传统行业的胜利？

　　2000年，在整个行业陷入低潮时，曾有互联网评论家将携程归类为遭遇泡沫的企业，对于这样的企业，评论家的建议是能卖就卖。

　　现在看来，如果当时携程没能坚持住也就没有如今的风光。但是有一点，资本市场已经学会如何看待这些从互联网渗透到传统行业的企业。吕伟钢说，作为第一家上市的专业网站，当其它公司还处在水面底下时，它就比较能说服投资者以较高的价格买入股票。

　　作为传统行业的订票服务商，携程旅行网在1999年中成立，出生不久就遭遇了网络寒冬，2002年，携程网奇迹般地走向盈利。不过携程并没有经历过复杂的求生过程。至关重要的一点是携程的业务模式与传统行业密不可分。2000年，携程收购了一家传统旅游企业，酒店订房量得到了突飞猛进的增长。目前已经与2000多家酒店建立了合作伙伴关系；2003年又与中国移 动合作开通订票电话。携程旅行网首席执行官梁建章介绍，目前收入主要是酒店和机票预定，因为规模越来越大，来自酒店和航空公司的返佣比例一直在提高。

　　梁建章告诉记者，互联网为携程聚集了大量的人气，目前携程有600万会员，但是真实的收入却有80%以上通过线下完成，尽管起步于互联网，携程却从未将边界止步于此。

　　2003年，携程和E龙这两家在传统行业中求生存的企业都达到了亿元量级的收入，利润也颇为可观。吕伟钢说，对于这些企业，生存从一开始就是第一目标，因此没有理由不被资本市场看好。

　　方兴东认为，当下全球网民数量已经突破7亿，年增长率将在15%以上，家庭宽带用户逼近8000万户；中国网民已经达到8000万，年增长率依然将近50%，家庭宽带用户已经逼近1000万户。互联网世界再也不是一个烧钱的概念市场，而是一个呈现巨大商机的现实市场。

　　冲动可以维持多久？

　　尽管各行业网站前景看好，但吕伟钢认为它们都或多或少地存在很难说服投资者的地方。让盛大一举成名的《传奇》游戏的版权纠纷尚末尘埃落定，已为其日后的发展或多或少地蒙上了一层阴影。TOM定位于门户网站，而三大门户的地位一时还难以动摇，投资者会怀疑中国是否需要第四家门户网站；阿里巴巴这种商务模式让投资者在纳斯达克找不到成功样板。另一个现实是，中国尚未建立起一个信用体制，如何避免用户的网上交易，导致网站本身收不到佣金的壮况也是阿里巴巴的难题。对于腾讯而言，其短信收入占到营收的80%，而短信的发展已渐渐趋缓，它新的利润增长点在哪里？

　　尽管纳斯达克又从1300点涨到了1900点，但时至今日，当年网络泡沫的阴影挥之不去。很多投资者惊魂甫定地追问：盈利可以维持多久，下一个盈利是什么？

　　携程挂牌当天即上涨89%的幅度不免让人担心三年前出现在三大门户的网络泡沫是否会在专业网站重演。对此，吕伟钢说，要说一点泡沫没有也是不可能。一个公司的股票都是未来增长趋势的反映，未来增长得好，那么股价就高。股价高低是对互联网企业未来走势的把握。互联网的事情不是很容易把握住，跌的可能性不可避免的。何况人都是感性和随大流的。但互联网当时非理性的表现离我们不太远，这个教训我们能够吸取，所以美国纳斯达克不会回到三年前的非理性阶段。

　　吕伟钢说，最主要的是三年后中国网络环境与三年前已大相径庭。三年前的互联网更多的是一种概念，是对美国模式的复制，人们多参照美国公司来对中国的COPY者定价，这种定价失去了经济逻辑关系，是一种人为的设计；而第二波上市的网络公司基本上都有一个业绩基础可以作为定价的依据。这种定价会更清晰实在得多。而且经历过三年前的网络泡沫，投资者对中国股市的认识的感性成分会减少，更趋同于理性。更何况第二波上市的企业定位都不尽相同，是每个行业里的佼佼者，投资者会比较认同。

　　方兴东对本报记者称，由携程重新发轫的这次互联网热潮与上一轮有着明显的不同。2000年初期，中国网民数量才数百万人，而今网民已经达到8000万。这是一个数量级的差异。数百万网民只能是一个概念市场，提供的当然主要是巨大的想象空间；而现在的市场则是一个实实在在的庞大的现实市场；其次，第二轮热潮其实从门户股价的飙升就已经开始，但是其特征还是非常鲜明。2000年的热点是满足网民最普遍需求的门户和电子商务(B2C为主)、综合服务，热点聚焦，公司有限。但这一轮的商业模式就五花八门、争奇斗艳了，都是各类有着坚实商业模式的专业性网站。如果说人们记忆清晰的话，1年前携程网的高层曾经在很多场合竭力理清自己的身份，表明自己不是.com公司。

　　目前，门户已经基本形成垄断性格局，但专业网站的竞争大多数还处于胶着状态，胜负依旧难分，领导型网站依然没有脱颖而出。所以，在同类网站的竞争中，谁率先上市，获得数千万的资金，谁就有可能获得突破性发展。“时机永远是最最重要的，这大概是互联网泡沫历程中最深刻的经验教训。”方兴东认为。

　　更重要的一点是，互联网热潮的起伏其实并不取决于互联网本身，而主要受制于全球整体经济的状况。这次互联网热潮与全球经济(尤其是美国经济)的复苏密切相关，两者时机几乎一致，并不是偶然。而且，这次热潮的长度主要取决于这一轮整体经济的周期长度。方兴东认为，从历史上看，经济一旦走出低谷，开始复苏，那么必然会持续很多年，所以这一轮的互联网热潮必然会持续好几年。