李娜/文

　　10年下来，细数过往VC，至今仍然活跃在舞台中央的，多数都是在长年的摸爬滚打中对中国市场有着最深积淀的基金。而那些从去年开始正在陆续登上舞台的演员，要么是背后有“大家长”顶着，要么是由上一代的江湖英雄再次出山重新掌舵。

　　但是，这些或老牌或新锐的基金无一例外都有着旗帜鲜明的个性。当然，很多时候你很难说清这究竟是投资人的性格还是基金的性格。

　　直率凶悍的IDG

　　“IDG非常朴实，非常了解中国，直接直率，没有杂念。”这是王定标对IDG创投的评价。目前王定标已经与IDG有多达六七个项目的合作，比如好耶广告网络、大旗网(原Chinabbs)等。王定标如此看重IDG在于他是个追求创业理想的人，“而IDG的直率往往在早期能给我很多支持。” 而IDG全球高级副总裁熊晓鸽对此也感到自豪：“我们最大的优势便是对早期项目和早期创业团队的判断，在这一点上几乎没有竞争对手。”

　　正是因为IDG在早期项目上的偏好，所以无论对待创业者还是VC同行，IDG都似乎表现得非常“凶悍”。IDG经常会对投资项目进行深度的帮助性干预。比如他们经常会突然想到一个问题，然后马上给创业者打电话，尽管当时他们自己的想法也许并不成熟。实际上，不熟悉IDG风格的创业者，会感到IDG总是在不停地提问，而不管你愿不愿意听，而且很多时候，他们直接的表达方式，甚至并不那么令人愉快。

　　IDG对创业者“不断进取”的要求，经常使人感到压力。不过一位IDG投资过的创始人认为这种压力并不都是坏的。比如他就这样总结过与IDG打交道的心得：“你不一定要关心他提问题的方式和他所下的结论，但一定要在乎他提问题的原因。”

　　在互联网的早期投资阶段看项目的VC同行，总是不可避免地遭遇到IDG的竞争，并且经常会跟不上IDG的步点。“为什么IDG总能抢在别人前面？”同行大多既“恼怒”又“无奈”地这样发问。而其根源，恐怕还是拥有多年的本地化经验的IDG，决策过程非常快速有效。并且10年来在互联网产业撒胡椒面似的布局，也让他们建立了强势的项目来源渠道。“我们大多数质量好的案子，都是以前投资的创业公司推荐过来的。” 熊晓鸽介绍。

　　1993年便开始到中国探路的IDG创投，由于其先发优势和本土优势，如今已经俨然成为国内市场上的标志性VC。最早由于IDG集团是IDG创投唯一的出资人，因此用小资金投小企业是IDG全球副总裁熊晓鸽一开始便对董事长麦戈文的建议，这一风格一直延续至今。通过在一个行业内普遍投资来分散风险，最终也让IDG的投资公司之间形成了天然的上下游关系。每次IDG上百家投资公司开会的时候，一场会下来，马上就会有很多公司之间形成合作，一个月之内，好多就能签合同了。

　　这种产业资源，自然促使更多相关领域的创业公司希望能够和IDG合作。而IDG也一直保持着“管闲事”的传统——“我们帮这些企业从海外找来的CFO、CEO起码有100多人。”熊晓鸽这样说道。

　　多投狠打的软银

　　软银过去一年就在中国投资了13个项目，放出了接近3亿美元投资总额。软银的投资多集中在项目的中后期，单笔投资金额一般都比较大，属于集中精力打歼灭战的类型。一旦看好了，就捏紧拳头多投狠打，打得所有人都发傻。“软银是在用大资金在行业竞争中树立了很高的门槛。”对手如此评价。

　　软银亚洲投资盛大一笔4000万美元，投资橡果国际一笔2300万美元，“相对于做早期投资来讲，对我们的勇气和判断力要求更高一些。”阎焱喜欢这种勇敢突破，一家搞定的投资。“总体来讲，我们不太喜欢和别人合作来投资，如果你一定要来，我们也不拒绝。但从来不会主动去找别人合作。”言语之间，阎焱总能流露出一家独大的霸气。即使合作投资，也对合作伙伴非常挑剔。阎焱介绍说，软银曾经和某基金一起合作投资，但该基金刚刚进来一个多月，就又投资了另外一家竞争对手。“像这种明显破坏行业规则的公司，以后和他们合作的可能性就非常小了。”

　　现在阎焱募集的6.4亿美元的新基金已经更名为赛富，未来在市场上延续这一风格的便是赛富投资。阎焱本人的风格在其管理的基金身上表现明显。“不达目的不罢休”是早年的人生经历对阎焱性格造成的影响。两年的排球专业队员的艰苦训练和随后三年的插队经历，锻炼了阎焱坚毅的性格。“没有什么困难是不可克服的，那个时候我可以一晚上走60里地看一场电影。”

　　投资盛大的完美成功，6.4亿美元的基金实力，加上丰富的人生经历，年近50的阎焱在更多新人涌入的VC圈内，更多了些许老大哥的姿态。

　　四处联手的鼎晖

　　“鼎晖创业投资的风格就是Co-lead。”王功权用一句话如此概括。去年6月份，王功权离开老东家IDG，并于3个月后加盟鼎晖投资，将自己的下一个10年定位在打造鼎晖投资联合旗舰的宏伟目标上。王功权正在募集的是鼎晖创业投资基金，该基金已经投资了奇虎、华道数据和一起发网络广告联盟三个项目。期间就与Sequoia中国、华登国际、TDF等基金展开合作。目前，王功权正在和老东家IDG就一个大项目进行合作探讨。

　　寻找合作伙伴联手领投项目，是王功权希望极力倡导的。“鼎晖希望和业界进行联合投资，这样可以避免大家犯低级错误。”王功权认为，VC之间盲目竞争抬高价格，本身就是低级错误，而且一个行业真正能做成的就是一两家公司，最后变成竞争公司背后的风险基金在血拼。一旦能联合业内同一级别的VC共同领投的话，不仅可以实现资源互补，更重要的是在本质上消灭了未来的竞争对手，避免厮杀，所以“我宁可将利益切分一半给投资伙伴”。

　　王功权表示，一旦大家有共同领导投资的经历后，关系马上就会变得紧密。当然，这种联合领投也并非要在基金之间签一个协议，而是希望“大家不要在一起互相厮打，但到了纳斯达克都微不足道，而是要共同打造大公司，有能力到国际上去竞争。”

　　鼎晖的风格也许并不能影响整个VC行业四处弥漫的竞争，但王功权说他喜欢以合作的姿态亮相。

　　来势凶猛的新秀

　　最近一年来，在看项目的时候，VC圈里多了几个活跃的玩家，Sequoia(红杉)中国基金便是其中之一。张帆和沈南鹏领导的红杉中国基金因为Sequoia的强大影响力，自去年9月份刚一登陆中国市场便引起广泛关注。甚至有人将“Before Sequoia”和“After Sequoia”作为国内VC行业的分水岭。

　　目前，在短短半间多时间内，红杉中国基金对外公开的四个投资案例分别是奇虎、亚洲传媒、悠视网和深圳穗彩。但据业内人士透露，红杉中国基金投资的项目其实至少也有10多个，投资额近1亿美元。而其投资的领域也没有局限在TMT领域，比如深圳穗彩便是一家全国性的福彩运营公司，提供福利彩票的软件和硬件设备。

　　没有任何历史纪录的红杉中国基金，显然在投资方向上放的更开，而之前拥有创业经验的沈南鹏和在短短4年时间中连续投中百度、空中网、分众传媒等公司的新生代投资人张帆，今天组合在一起表现得更加积极活跃。以至于面对红杉中国基金疾风骤雨般的势头，圈内VC都半开玩笑地称：“见了他们是要躲的。”

　　另一家去年新成立的1.5亿美元的早期投资基金——联创策源，在无线互联网的投资领域最近也表现得非常活跃。基金的创始人冯波，是当年在对新浪和亚信的投资中举足轻重的人物，曾被《福布斯》在1997年称为中国风险投资第一人。如今冯波再次出山，将目标锁定在无线互联网领域的初创企业，并已经在10个项目上投资了1000多万美元。大有在无线互联网领域做第二个IDG的势头。

　　温和稳健的中间派

　　随着百度、分众传媒、华友世纪、ACC声学科技等公司的上市以及阿里巴巴和雅虎的合并，上海华盈TDF基金去年的成绩单异常闪亮。但TDF对于这些公司的投资基本上都处于跟投的状态，自己并没有太多主导和突破。一如基金合伙人汝林琪女士温婉的气质，TDF这种稳健的投资策略，也使其获得了不错的回报。

　　凯雷投资和华登国际的投资策略也同样属于温和稳健派，他们并不像IDG和赛富一样专吃中国本土市场，他们属于全球性的投资基金，中国概念并非是他们全球基金的主导地位，一般会有30%左右的基金比例投资中国。因此相对从风格上来讲，他们投资的速度和数量都要差很多。即使在第一轮互联网热潮时，华登国际也都和互联网投资保持了距离。华登国际董事总经理江善颂和凯雷投资董事总经理何欣都表示，“即使会错过一些案子，也不会轻易卷进当前快节奏的VC竞争中，我们还是要看准了然后再一个个慢慢投。”

　　温和稳健派的VC，要么会选择紧跟其他VC降低风险，要么会按照基金的全球战略稳扎稳打。因此，和那些“与中国市场同进退”的VC们相比，他们当然会略显保守沉闷。